昱見未來｜市場分析周短評【0717～0723】

文/ 市場分析師 陳昱亨

美股上週漲勢焦點再輪動回到半導體及科技股，標普500和那斯達克指數再創今年新高，突破6/16美股四巫日(美股期權結算日，美股指數期貨和選擇權為一季結算)高點，道瓊則尚未突破6/16但也很貼近。上週激勵美股再次向上挺進主要原因在於美國6月份CPI物價指數創下2年來新低，來到3%水準，投資人預期美國升息循環將告終止，資金再度湧入股市推升科技股上漲走勢。

若以聯邦基金有效利率減去名目CPI年增率計算美國實質利率，6月份來到1.988%(聯邦基金有效利率6月底數值5.08%-6月CPI YOY 3%)，這將創下2009/7以來新高水準。在實質利率為負值時，投資人尋求能擊敗通膨的替代投資，於是像黃金、或追逐科技成長股，也因此導致科技股本益比成長許多。然在實質利率轉正值情況下，投資人自然轉進較無風險的政府公債，尤其目前美國殖利率期限結構倒掛中，1年以內美國公債仍能為投資人帶來5%以上的報酬率，扣除3% CPI YOY後仍有接近2%的正報酬水準，此舉反映在美國貨幣市場基金7/12這周來到5.454231兆美元水準，6/7創新高來到5.456675兆億美元。若此，則市場資金則不容易再持續的大幅流入科技股，尤其時序步入Q2財報公布期，市場資金預期將更謹慎留在貨幣市場基金，觀察美國企業Q2的財報表現是否能抵禦去庫存帶來的盈餘衰退。

註 : 以上僅舉例ETF漲跌表現與說明，非為推薦及臆測，筆者為考試認證合格證券分析師（CSIA）