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【百傳媒財經專欄】文/ 市場分析師 陳昱亨

  上週美國股指齊漲。納指上漲3.5%；標普500上漲近2%，道指漲近0.7%，費半上漲3.4%。但羅素2000小型股下跌1%表現最差。標普500指數的11個板塊中，通訊服務漲3.91%，科技漲3.85%，非必須消費漲3.75%，必須消費漲1.03%，金融漲0.93%，工業跌0.56%，公用事業漲0.56%，房地產跌0.23%，原材料0.46%，保健跌0.96%，能源板跌1.27%。歐洲股市中，德國DAX 30收漲1.32%、法國CAC 40收漲2.62%、英國富時100收漲0.49%。彭博美元指數累計下跌0.73%，歐元兌美元上漲1.18%，澳元兌美元上漲1.19%。黃金現貨上漲2.87%，連漲2周，爲近13周裡最大周度漲幅。西德州原油上漲2.1%，布倫特原油微漲，均連漲4周。

    上週重點在美國勞工部公佈數據顯示，美國6月非農就業人口增長20.6萬人，儘管大幅超過預期的19萬人，但仍較前值27.2萬人顯著下滑。另外，4月份非農新增就業人數從16.5萬人下修至10.8萬人；5月份非農新增就業人數從27.2萬人下修至21.8萬人。修正後，4月和5月新增就業人數合計較修正前減少11.1萬人。過去5個月，有4個月就業人數被下修。美國6月份失業率上升至4.1%，預期和前值均爲4%，同時爲2021年11月以來最高水平；不過與此同時，6月勞工參與率從5月的62.5%小幅上升至62.6%，扭轉了過去一段時間的下滑趨勢。6月份平均時薪月增幅0.3%，持平預期，較前值0.4%有所下滑；而年增速爲3.9%，持平預期，爲2021年以來首次跌破4%。

    現任美國總統拜登在上週的電視辯論失敗後，連任競選似乎岌岌可危，投資者可能會懷疑民主黨候選人的變動是否會影響股市，這是可以理解的。LPL Financial表示“市場的走勢一直與川普11月獲勝的幾率保持一致。但他警告說，這並不意味着市場參與者一定會支持川普的政策 ，而是知道市場不喜歡不確定性。”在2024年早些時候，當拜登被看好獲勝時，市場也表現出與他連任的機會呈正相關。另一個重要統計是在11/5之前的三個月裡股市表現如何。 LPL Financial指出在過去100年裡，市場在這段時間內表現成功預測了24次選舉結果中的20次—當市場上漲時現任總統往往會獲勝，而當市場下跌時，現任總統就會失敗。

    另外，從6月點陣圖來看Fed預計只降息一次。儘管如此，仍有7家華爾街大行預計Fed年內會降息2次共50bps，從首次降息時間來看，超半數機構預計首次降息將在9月發生。把降息期細分爲降息觀察期（即在上一次最後升息到第一次降息的期間）與降息期，從中發現降息週期是如何影響股債資產。股票市場在五輪降息週期有主要的特點：在前兩輪降息週期中，由於降息觀察期對股市漲跌影響不大，當正式降息開始後，降息期間股票市場均表現爲上漲，後三輪股票市場均表現爲下跌。而美債市場表現，美債在降息期間比降息觀察期間收益率下行幅度更大，2年短債收益率下行比10年長債收益率下行幅度更大。

    本周開始將陸續展開Q2財報公布，德意志銀行對美股第二季的財抱持樂觀態度，預計在企業獲利及美國經濟穩地成長的潛力之支撐下，美股可望再持續創下新高。而雖然美股持續上漲，不過Morgan Stanley的市場情緒指標目前處在中間的位置，表示投資人對於目前的市場狀況並沒有過度看漲或看跌。因此建議美股可逢回布局，主要的增持目標還是以大型科技類股為主。策略上仍以平衡+固定收益為核心，股票基金來回操作因應。

註: 筆者為考試認證合格證券分析師（CSIA），以上為市場資訊說明，筆者當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自資料來源網站或筆者相信可靠之來源，有關本文提及之市場資訊與分析，不涉及特定投資標的之建議。對其內容完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，筆者並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，應審慎衡量本身需求及投資風險，就投資結果自行承擔結果。

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【百傳媒財經專欄】文/ 市場分析師 陳昱亨

6月28日週五是美股6月收關日，也是第二季度和2024上半年的最後一個交易日，美股開高走低。標普500和納指從盤中創歷史最高後回落，羅素小型股則漲幅跑贏其他指數。AI熱潮令科技股居多的納指在上半年領跑主要指數，上半年，漲勢領先為費半、納指100、納指、標普500；美股以外，日股和台股均上漲超過2位數。美股七雄中，Meta上半年上漲42.74%，亞馬遜上漲27.19%，谷歌漲30.55%，蘋果漲9.68%，微軟漲19.29%，輝達漲149.50%，特斯拉下跌20.36%表現最差。另外標普500中超微電腦上漲188%是表現最好的標普500成分股，美光上漲54%，禮來藥廠上漲55%。德股全周上漲0.4%是唯一上漲的歐股指數。泛歐Stoxx 600指數全周跌0.7%，6月跌1.3%，上半年上漲6.77%。

    上周公布美國5 月PCE物價指數年增 2.6%，符合預期且略低前值 2.7%；按月來看成長 0%，符合預期且低於前值 0.3%；5 月核心 PCE 年增 2.6%，符合預期且低於前值 2.8%；按月來看成長 0.1%，符合預期且低於上修後前值 0.3%。

美國 5 月個人消費支出月增 0.2%(年成長 5.1%)，低於預期的 0.3% ，但高於修正後前值 0.1%，而經通膨調整後實際個人消費支出月增率報 0.3%(年成長 2.4%)，高於預期的 0.2%，也遠超前值 – 0.1%。

    另外，上周重要大事即為拜登和川普首場電視辯論，辯論會後，由著名網站PredictIt推算，辯論之後拜登勝選的概率由前一日的47%跌至33%，爲近1年來最低，川普的勝率則上升至59%。是否可以認爲川普穩贏？今年大選後續的變數仍不小，關鍵在於今年首輪辯論時間較往年早了很多，民主黨仍有操作空間。往後看民主黨的策略可能主要有兩條路徑：一是繼續推進拜登參選，然後在第二輪辯論中絕地反擊。這類似於2016年大選，川普在第三輪辯論中逆襲希拉蕊。二是拜登棄選，選取新的競選人員。關鍵在於選取合適的候選人，並且短期內統一黨內的支持和意見。而以史為鑒，美國總統候選人的第一次辯論開始，來看看總統大選選舉年的的美股走勢。美股七月份都是偏多，過去20年平均月漲幅為2.3%，而總統大選年也不例外，不過因為政治的不確定性讓漲幅明顯縮小。而隨著大選的接近，美股的波動率也因不確定性而隨著提高，到了選舉月(11月)來到最高。不過波動率選舉之後則急遽降低。結合投資人情緒、遠期本益比及VIX的Euphoriameter指標顯示，美國投資人對於股市的看漲情緒持續存在，而美國經濟基本面的支撐也是重點。亞特蘭大聯邦儲備銀行的預測顯示，6 月 28 日，GDPNow 模型對美國第二季實際 GDP 季化年成長率估計為2.2%，而實際消費支出成長和實際私人國內投資總額季化年成長率分別為1.8% 和 8.7%。美股呈現高檔震盪格局，若要進場布局，建議以站穩月線的費城半導體指數(半導體類股)為主要投資標的。

註: 筆者為考試認證合格證券分析師（CSIA），以上為市場資訊說明，筆者當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自資料來源網站或筆者相信可靠之來源，有關本文提及之市場資訊與分析，不涉及特定投資標的之建議。對其內容完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，筆者並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，應審慎衡量本身需求及投資風險，就投資結果自行承擔結果。

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【百傳媒財經專欄】文/ 市場分析師 陳昱亨

  過去一周，美股持續走高。美股三大股指均全周上漲，道指漲幅創5月份以來最佳。類股方面，非必須消費板塊漲2.5%，能源板塊漲超1.8%，金融板塊漲1.70%，工業板塊漲1.55%，必須消費品板塊漲0.89%，電信板塊漲0.77%，原材料板塊漲0.76%，健護板塊漲0.58%，房地產板塊則下跌0.45%，科技板塊先盛後衰下跌0.66%，公用事業板塊下跌0.77%。歐股方面，意大利股指跌1%領跌，泛歐Stoxx  600收跌0.73%，法國股指全周上漲1.7%。油價連漲兩週，全週上漲超3%，美國天然氣全周漲超6%。黃金全週轉而下跌約0.6%。美元指數DXY再創5月1日以來的七週新高，全周上漲0.2%且連漲三週。非美貨幣普遍下跌。

    最新BofA 基金經理人(Fund manager survey, FMS) 6月份報告顯示，Long-Only 基金現金水位維持4.0%，繼續持平於2021 年6 月以來低點，顯示目前可加碼的資金已經相當少(賣出機會反而比較高)。而追蹤美股分析師的股票配置建議的賣方指標則顯示目前處在中性之區域，沒有觸發賣出訊號。

   但摩根大統統計，目前該公司客戶僅有17%考慮增加股票部位，表示目前他們對於股市看法較為謹慎。而摩根史坦利則指出，目前整體市場情緒指數保持中性，顯示目前投資人對於市場狀況不過度樂觀、亦不過度悲觀。不過，美股再次受益於歐洲股市的動盪，市場投資者轉向增持美國科技股，根據美國銀行的數據，過去一週，整個股票基金領域資金流入強勁，投資者在股票上投入了256億美元，是3月份以來最多的一週，其中大約有87億美元流入科技基金，投資者在過去幾周持續加大對科技基金的投資，以追逐其上漲勢頭。

   短線上，從BofA 基金經理人(Fund manager survey, FMS) 6月份報告顯示，長線增持股票、歐元區、醫療保健及科技類股投資，而減少房地產、公用事業以及債券的投資。而在此同時，美國銀行的高資產客戶則是增持銀行貸款、高收益債、有限合夥及新興市場債券ETF，而減持低波動、能源、房地產以及金融ETF。目前整體來看，市場並沒有過熱跡象，不過短線乖離較大、存在有回檔或整理的空間，建議可在那斯達克100指數及費半指數在月線止穩後，再行進場布局

   美股上周五四巫日結算後，本周開始，Q3期權結算行情(6/21~9/20)，若不含2020Q1疫情爆發造成的股市下跌影響，其他4次平均Q3走勢，平均值最高上漲8.6%，結算時平均上漲5.5%，呈現正報酬。若分別看4次結算走勢期間，最高曾有上漲17%可能，最低可能下跌3%。結論 : 6/21 Q2結算價5465，同時也是Q3開倉價，Q3基本假設先上後下，整季度維持正報酬。6月份，成長型跑贏防禦與價值，高貝它跑贏低波動，市場風險偏好情緒加強。Q2以來，成長型趕上防禦與價值，價值與景氣循環表現較差，顯示市場擔心景氣有衰退疑慮， 資金往大型科技成長、防禦型股票靠攏的跡象。

註: 筆者為考試認證合格證券分析師（CSIA），以上為市場資訊說明，筆者當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自資料來源網站或筆者相信可靠之來源，有關本文提及之市場資訊與分析，不涉及特定投資標的之建議。對其內容完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，筆者並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，應審慎衡量本身需求及投資風險，就投資結果自行承擔結果。

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