分類: 生活

【百傳媒財經專欄】文/ 市場分析師 陳昱亨

   上週(4/22~4/26)美股四大指數跌深反彈，科技巨頭領先反彈，成爲美股大盤反彈的主要推手，納指和標普均創去年11月FED暗示結束加息週期釋放轉向信號以來最強勢周漲。上週公佈業績的科技“七姐妹”中四家有三家都績後上漲，唯一累跌的Meta和谷歌及微軟，祖克伯警告，需要一些年才能從AI中獲利，引發了AI變現前景的擔憂。特斯拉公布第一季度業績不佳符合市場預期，但強調低價車上市前景後一週大漲超10%。

類股表現方面 : 半導體、互聯網相關科技股領漲；表現最差為保險、電信、醫療等。4月份以來，防禦性類股跑贏大盤，其次為低波動、成長型、價值型及景氣循環，市場目前採取防守型投資策略，以降槓桿、降波動為主。

    美國第一季GDP年增1.6％，遠低於經濟學家之前預期的2.4％，個人消費支出(PCE)初報為3.4％，遠高於上一季的1.8％，開始加深美國陷入停滯性通膨擔憂。各項組成當中，C消費3.3%à2.5%(商品消費負成長(受汽車消費拖累)，服務消費增加，貢獻者是醫療保健以及金融服務和保險)；I投資0.7%à3.2%(主要貢獻為住房投資)；G政府開支4.6%à1.2%(聯邦、州及地方政府支出減速)；X出口5.1%à0.9%放緩；M進口2.2%à7.2%增加。須留意服務消費增加受金融服務帶動，恐讓FED聯想金融市場是推升通膨的推手，若此，FED可能會推出讓股市降溫措施。

   今年以來，美國公布的CPI、PCE等出現趨緩後走平甚至有通膨再起的徵兆，這不僅僅是在美國。在全球範圍內，通貨膨脹正在重新浮出水面。去年，花旗通脹意外指數幾乎在所有地方都在下跌。2024年年初至今，該指數覆蓋的國家中有三分之二的國家正在上升。即便近周短期(1~2年)美國公債殖利率向上接近去年10~11月高點，但仍未見市場會因為通膨上升而做對沖的ETF有資金明顯進場跡象，可樂觀解讀近期公布的黏性的PCE物價指數或許僅是短期回升，後續可持續觀察上述ETF的表現。

    隨著美國報稅季納稅日來臨，整體銀行業存款餘額未經季調單周大降2580億美元，這遠高於去年矽谷銀行危機的單周1520億美元的跌幅紀錄，但低於2022年的3360 億美元。雖然銀行業存款餘額大降，但同時間財政部庫存現金帳戶(TGA)創紀錄單周大增2000億美元流入，這應無關於財政部自市場發行債券籌措政府資金，合理可解讀納稅人自銀行存款提出繳稅所導致。(美國民眾工資增長，以及股市上漲等促成資本利得與稅收的大幅增長)。本周可關注財政部在手中有餘糧下，葉倫是否在4/29~5/1公告下一次季度融資時發表”低”融資預期。

註: 筆者為考試認證合格證券分析師（CSIA），以上為市場資訊說明，筆者當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自資料來源網站或筆者相信可靠之來源，有關本文提及之市場資訊與分析，不涉及特定投資標的之建議。對其內容完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，筆者並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，應審慎衡量本身需求及投資風險，就投資結果自行承擔結果。

加入百young生活，讓你每天心情更young！

【百傳媒財經專欄】文/ 市場分析師 陳昱亨

  上週(4/15~4/19)美股四大指數持續回檔，創下自去年10月FED態度轉鴿以來最長連跌紀錄，主要原因受到包括鮑維爾在內的聯儲官員發表利率恐將high for longer；中東衝突繼伊朗攻擊以色列後爆出以色列反擊動作；Q1財報發表並未超出市場預期，甚至台積電發布Q1財報及法說示警手機、PC等消費電子復甦將不如預期等，拖累全球股市下跌。

類股表現方面 : 銀行、公用事業、醫療類股上漲，表現最差為半導體、銀行等類股領跌，跌幅均超過5%以上。

4月份以來，防禦性類股跑贏大盤，其次為低波動、價值型，短線上價值型有止穩現象(本周觀察道瓊表現)；成長型和高貝它表現最差，市場目前採取防守型投資策略，對於科技、半導體等高波動股採取降槓桿、降曝險策略。

截至4月19日，S&P500指數12個月遠期本益比為19.9，高於過去5年均值19.1 也高於過去10年均值17.8。目前美股11大類股的本益比以泛科技類股(資訊科技及非必須消費)兩者最高，所有類股本益比多半都高於過去5年以及10均值。不過值得注意的是非必須消費已經遠低於過去5年均值且靠近過去10年均值，也就是非必須消費類股權重近四成的美股七巨頭中的亞馬遜及特斯拉股價慢慢趨向合理。總體而言， S&P500指數有 14%的企業發布2024 年第一季財報，其中，有74%的實際每股收益高於預期，低於 77% 的 5 年均值，但與74%的10 年均值相等。各公司報告的獲利比預期高出 7.8%，低於 8.5% 的 5 年平均水平，但高於 6.7% 的 10 年平均水平。以通訊服務、健康照護與資訊科技類股表現較佳。本周將有158家S&P500指數成分股（包括 11 家道瓊指數成分股）公佈第一季財報，即將進入高峰期，包含特斯拉、微軟及Meta(臉書)都將公布財報。

從1925年以來至2023年統計美股年度漲幅，可發現股票上漲的頻率多於下跌的頻率。從歷史上看，股市上漲約73%。另外 27% 的時間，市場調整正在扭轉之前漲幅。在這些正回報的年份中，相當大幅度的回調並不少見。如右圖所示，年內調整(平均約為10%)很常見。 美股長期年報酬率平均大約10%(包括熊市)。若剔除空頭，則會發現，在這次牛市之前的14個SP500指數牛市中，股票的年化率為23%。因此，對於回調，投資人應抱持樂觀可逢低介入。

美國銀行針對專業基金經理人的調查顯示，目前基金經理人依舊看好美股，因此持續淨增持美國股票。不過以目前基金經理人持有的現金已經來到4.2%，可以再進場的資金已經相當有限，這也表示推升股市動能已經減少。美股從上次高點以來已經歷經一個月，目前道瓊指數在半年線似乎有止跌回穩跡象，那斯達克100 指數歷經過去一周急跌後也到達半年線，本周的財報結果若能夠讓美股止穩，建議可以用價值股及科技股酌量分批均衡布局美股。

註: 筆者為考試認證合格證券分析師（CSIA），以上為市場資訊說明，筆者當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自資料來源網站或筆者相信可靠之來源，有關本文提及之市場資訊與分析，不涉及特定投資標的之建議。對其內容完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，筆者並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，應審慎衡量本身需求及投資風險，就投資結果自行承擔結果。

加入百young生活，讓你每天心情更young！

【百傳媒財經專欄】文/ 市場分析師 陳昱亨

上週(4/8~4/12)美股四大指數跌多於漲，在通膨擔憂之際，華爾街主要銀行揭開Q1財報並未提振市場信心，市場還擔憂伊朗攻擊以色列，恐慌指數 VIX 躍升至 2024 年以來最高。道瓊週跌幅高達 2.37%，而以科技股為主的那指週下跌 0.45%。標普週跌 1.56%，創下去年 10 月以來最差週表現。類股表現方面 : 消費電子品、保險類股上漲，其他類股以半導體類股跌幅領先，汽車、銀行跌幅均超過2%以上。4月份以來，防禦性類股跑贏大盤，成長型和景氣循循環類股跌幅近2%~2.3%；低波動股下跌4.2%，高貝它下跌5.4%，4月份迄今，股市以降槓桿為主，市場資金進駐防禦性類股來降低波動。

引發上週美股下跌主要原因為美國3月CPI月增率為0.4%，年增率達3.5%，分別高於經濟學家預估的0.3%和3.4%；剔除食物與能源的核心CPI月增率為0.4%、年增愈3.8%，也分別高於市場預期的0.3%和3.7%。美國3 月 PPI月增率為 0.2%，年增 2.1% ，分別低於經濟學家預期的 0.3%及 2.2%；剔除食品和能源的核心 PPI 月增率為0.2%，符合經濟學家預期，不過年增率為 2.4%，高於經濟學家預期的 2.3%。令市場大幅減少今年FED降息的次數與幅度，最新FedWatch顯示FED全年2次降息，首次降息7/31(機率56.5%)；2024年底市場預期降息幅度0.651%不足2碼0.452%。

另外，美股財報周由銀行股鳴槍起跑，雖然摩根大通、富國財報優於預期，不過全年利息淨收益 (NII) 低於預期，而花旗一銀行財報表現不佳，大型銀行股財報讓美股超級財報周有個不好的開局。截至4月12日，S&P500指數第一季獲利成長 0.9%，這將是連續第三個季度獲利年增長，不過低於3月底年增3.4%，主要差別來自於健康照護類股的大幅下調。

以美股整體獲利趨勢來看，小型股和大型股獲利修正率均呈上升趨勢，而納斯達克100指數獲利修正率呈現下降趨勢，修正率的這種差異可能反映未來市場動態的變化，這可能也暗示大型科技股目前股價可能略有偏高現象。

   依據最新美國全國主動投資經理人協會險敞數代表(NAAIM)成員發布美國兩周移動平均曝險敞口，NAAIM曝險指數目前為81.92，主動投資經理對於美國股市前景看好，顯示對其未來成長持續充滿信心，不過近期指數有下滑跡象。

全球股市風險偏好指數已經位於第86個百分位，進一步考慮到投資者的樂觀情緒，加上偏高的通膨延後降息時間，股市短期回檔機率也有所提升。

註: 筆者為考試認證合格證券分析師（CSIA），以上為市場資訊說明，筆者當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自資料來源網站或筆者相信可靠之來源，有關本文提及之市場資訊與分析，不涉及特定投資標的之建議。對其內容完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，筆者並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，應審慎衡量本身需求及投資風險，就投資結果自行承擔結果。

加入百young生活，讓你每天心情更young！